◎5月份玉米和豆粕市场情况概述
1.玉米
根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2018年5月，本月玉米市场每周维持800万吨抛储，市场供应处于偏宽松态势。行情方面，本月临储玉米批量投入市场，玉米供应保持持续宽松的趋势，虽然产区物流运力较为紧张，陈粮出库相对缓慢，优质玉米的紧缺难以满足饲料企业刚需，但饲养业亏损持续，加工企业需求意愿不高，市场整体购销受需求有限拖累，现货行情面临持续探底压力，全国现货均价月环比下跌30.59元/吨，跌幅为1.67%。
图表1：2018年5月中国玉米月度均价走势统计(单位：元/吨)
2.豆粕
根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2018年5月份，国内豆粕月度均价3005元/吨，环比暴跌250元/吨，跌幅7.66%。上旬和中旬期间，中美贸易战宣布不打，美豆期价开始上涨，但这并没有给国内豆粕现货市场带来利多，相反因近月自身大豆、豆粕库存压力庞大，同时中美贸易冲突和解后预示着后期中国将大量采购美豆，对国内豆粕市场造成深重打击，国内豆粕现货行情延续持续快速下跌;中旬末及下旬初，中美贸易冲突再现，美豆期价再度下跌，而国内豆粕现货此时也并未出现跟涨，因国内现货库存压力太大，行情延续跌势，直到月末期间行情才稍有平稳或部分地区开始略有反弹走势。
图表2：2018年5月中国豆粕月度均价走势统计(单位：元/吨)
◎5月份玉米和豆粕市场主要影响因素分析
1.玉米余粮逐步出售
本月东北产区临储玉米拍卖数量增加，随着拍卖粮源的不断出库，贸易商规避风险加大销售力度，同时种植户对新季玉米存有一定挺价心态，但随着气温上升以及春播的进行，基层种植户继续出售手中自然干粮，陈粮供应数量不断增加，大部分种植户基本无余粮，零星贸易商有少量新粮留存。截止中旬春播已全面结束，其中辽宁西部及吉林部分地区墒情相对较差，辽宁地区早种地出苗情况较好，后种出苗率较低。
本月陈粮陆续出库，降雨天气以及物流紧张使陈粮出库速度迟缓，北方港口集港量小幅回升。陈粮占比持续上升，贸易商购销积极性受限。截至月底北方港口库存总量环比上升，共计356万吨。
华北产区新麦收割临近，基层麦收前滕库清库的需求，基层种植户环节库存已经陆续出清，本地贸易商出货增多，拍卖粮部分流入深加企业，东北陈粮到货日益增多，以黑龙江居多，部分粮源质量超标，拒收现象较多，玉米新粮供应与陈粮供应叠加。下旬本地粮源供应偏少，优质玉米相对紧俏，部分贸易商存惜售心理，东北运力紧张，导致陈粮到货数量下降。
南方港口有大量玉米到港，库存压力增加，截止本月底蛇口港库存总量约99万吨左右。竞价拍卖玉米陆续出库，通过汽运、铁海联运发往南方销区，运费上涨不利于竞拍玉米南运，销区产地玉米到货量缓慢增长。
2.玉米下游需求处于恢复期
玉米需求主要包括玉米饲料需求和深加工需求。由于生猪价格持续下降，目前大部分地区猪粮比已经跌破盈亏平衡点，养殖利润处于负值，极大地挫伤了生猪养殖户的积极性，生猪存栏量继续下降，玉米的饲料消费难以走好。据农业部4月份生猪存栏信息，国内生猪存栏量环比下降0.8%，同比下降1.5%;能繁母猪环比下降1.4%，同比下降2.1%。但值得注意的是，每头母猪生育猪仔的能力有所提升。下游养殖正在恢复，饲料企业对玉米需求正在慢慢加大。
东北地区加工企业在补贴结束前积极采购新粮，玉米库存整体处于安全库存状态，随着深加工企业补贴收购期结束，临储玉米持续投放，市场供应比较宽松，深加工企业采购竞价粮源的数量低于预期。对于拍卖粮采购保持较为谨慎的态度，同时新粮行情的下跌，深加工企业也是随用随买，整体需求不佳，临储开拍之后，汽运费小幅上涨，由于南方饲企库存充足及后续临储拍卖数量维持大量，月初北方港口作业船只相对较多，之后船运费上涨，南北港口贸易理论利润持续倒挂，贸易商收购积极性低迷，以自拍自集到港为主。
华北产区月内受制于运力紧张以及运费上涨，东北粮发运华北积极性不高，部分企业厂门到货量出现下降，但拍卖粮投放力度较强，加工企业采购积极性不强，维持安全库存，按需采购为主。部分加工库存接近安全库存需要补库，阶段性供应偏紧，市场对品质优的粮源采购热情高。
南方港口库存维持高位，进口替代品供应充足，多阴雨天气出库不畅，饲料企业现货采购谨慎，提货执行合同为主，现货采购，贸易商走货积极。南方销区饲料企业库存有所下降，采购积极性略有恢复，多以滚动补库为主，饲企多选用优质新粮为主，或者深入东北产区订购优质自然干玉米，贸易商也偏向于高价收购优质新玉米。
3.白宫翻脸如翻书，美豆期价跟随波动，豆粕现货看脸色，重点关注后期磋商结果
话说翻脸比翻书还快，用来形容美国白宫再恰当不过了。就在北京时间5月29日晚，美国白宫发布了针对中国的知识产权保护举措声明，宣布对500亿美元的中国商品加征25%的关税。我们可以看到，这份声明有两个重要的点：一是，将于6月15日公布被征收25%关税的500亿美元中国产品最终名单;二是，将在6月30日前宣布投资限制和出口管制措施。中美贸易战重燃，美豆期价一连三个交易日下跌，三日累计下跌22.5美分，因市场担忧两国贸易争端重燃影响美豆出口，截止周四晚7月合约收于1018.5美分。5月末期间，国内豆粕略有受到再次中美贸易战重燃影响，行情略有波动，但因自身的供应压力，行情更多时间依旧是下跌的。
5月29日美国白宫发布针对中国的知识产权保护举措声明，将在6月30日前宣布投资限制和出口管制措施，并表示将于6月15日公布被征收25%关税的500亿美元中国产品最终名单。但随后5月30日晚中国商务部宣布，未来几天内，美方50余人的团队将与中方团队就具体落实中美双方联合声明共识展开磋商。美国商务部长罗斯将于6月2日至4日率团访华，双方团队将继续就中美经贸问题进行磋商。
4.大豆、豆粕供应压力仍不可忽视
海关数据显示，3月，国内进口大豆566万吨，同比减少10%。预计4-6月进口大豆到港量大幅回升，4月在870万吨，5月在950万吨，6月在940万吨。另外，7月进口量预计为970万吨。受贸易摩擦影响，我国减少了美豆进口量，转向价格更贵的巴西大豆。3月，我国进口美豆310万吨，相较去年同期的422.3万吨减少27%。而其中，巴西大豆进口量同比增加33%。近月进口大豆集中到港压力较大，而国内豆粕现货下游需求较弱，贸易商多保持观望态度，提货节奏相对较慢，部分油厂出现胀库现象，其中以山东、华东地区表现最为突出。对于持续下跌的豆粕行情，除去了自身的供应压力外，无疑中美贸易争端有缓和消息以后，大豆、豆粕库存压力便更加一路释放。
◎后市预测
1.玉米
目前东北新粮逐渐见底，华北麦收腾库等基层最后一轮上量已经启动，而基层优质玉米存量不足，持粮成本高贸易商出售意愿不强，导致市场阶段性供应仍偏紧，采购需求逐步转向临储玉米，临储玉米拍卖常态化继续向前推进，临储玉米整体出库节奏偏慢对拍卖成交有支撑，优质玉米高溢价情况延续，对现货价格形成支撑，不过考虑到拍卖出库期为两个月，从6月中下旬开始拍卖粮源将陆续进入出库截止期，供应压力后移风险逐渐累积，进一步打压现货行情，同时生猪养殖效益低下，养殖户补栏意愿不强，饲用需求恢复所需的时间周期相对较长，下游消费低迷制约深加工企业加工量，玉米市场供需宽松格局不变，短期玉米价格或将保持区间震荡走势，随着新粮陆续见底，下游企业重心也将转向拍卖粮，在传统的供应空档期陈粮逐步开始成为市场主流，玉米价格围绕拍卖粮价格上下调整。中长期来看，从玉米和大豆的补贴政策的差异化以及临储玉米投放力度就可以明显看出政府对于玉米去库存与调减玉米种植面积的决心。此外，政府还从需求端增加玉米的消费，扩大深加工产能，进一步加大玉米的去库存进度。总体来说，国内玉米消费总量将继续提高，将对国内玉米现货价格形成利好，后期玉米现货价格依旧将摆脱下行轨迹震荡走高的预判暂时不改变。但我们之前预测的5月下旬玉米价格有望止跌上涨的预判，可能将延期到6月中旬前后才会明朗化。
2.豆粕
鉴于对5月29日美国公布新的中美贸易新情况的担忧，月末美豆期价走势重回弱势，中国估计再度打农产品牌应对美国的制裁性关税的可能性再度提高，国内现货自身供应压力尚未消除完毕，且再度受外盘承压，行情走弱几率也因而提高，甚至之前预判6月中下旬国内现货走高的预期也可能落空。不过，中国商务部在30日宣布，未来几天内，美国将与中国就落实此前联合声明展开磋商，略有缓解市场担忧情绪，预计美豆短期承压，后续关注中美双方磋商结果。
