10月26日，顺鑫农业发布了2019年第三季度报告，2019年前三季度，顺鑫农业实现营业收入约为110.62亿元，同比增幅在20%左右;归属于上市公司股东的净利润接近6.65亿元，同比增长24%左右。
尽管顺鑫农业2019年前三季度收入和净利保持双位数增长态势，但是，资本市场则将目标聚焦在了顺鑫农业2019年第三季度净利表现。
数据显示，2019年第三季度，顺鑫农业实现营业收入约为26.46亿元，同比增幅在34%左右;归属于上市公司股东的净利润接近0.17亿元，降幅在70%左右。
不得不承认的是，顺鑫农业2019年第三季度的净利表现确实出乎了证券机构和投资者的预期，甚至有人直言：“暴雷”!
众所周知，顺鑫农业从事的主要业务包括白酒酿造与销售，种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工，房地产开发。目前现已形成了以白酒、猪肉为主的两大产业。
实际上，近年来，由于白酒业务(牛栏山)的突出表现，顺鑫农业成为资本市场的新星，一举一动都能引发关注。
但是，地产开发业务一直都是顺鑫农业的“亏损包袱”，尽管顺鑫农业很早就对外表示要将这个包袱剥离出来，不过，至今没有什么实质性进展。
以2019年上半年，顺鑫农业旗下顺鑫佳宇房地产开发有限公司的净利润为负，约为-1.16亿元，而且，已经资不抵债。可见2019年第三季度顺鑫农业净利大幅下滑，与其地产开发业务有着一定关系。
与此同时，尽管猪肉业务已经被确定为顺鑫农业的主业之一，与白酒业务“并驾齐驱”，但是，盈利能力则白酒业务“相距甚远”。
仍以2019年上半年，顺鑫农业的白酒业务毛利率在44.59%左右，而猪肉业务(屠宰业务)毛利率仅在8%左右。
值得关注的是，自从2019年3月以来，生猪养殖企业的利润表现趋好，温氏股份(41.030, 0.00, 0.00%)、牧原股份和新希望的股价更是屡创新高。
牧原股份方面就在2019年半年度报告中明确表示，第二季度，生猪价格开始逐步上涨，公司开始步入盈利期。
由于猪肉价格持续上涨，2019年前三季度，牧原股份扭转了上半年巨亏局面，归属于上市公司股东的净利润接近14亿元，同比增幅在296%以上。其他大型生猪养殖企业也是如此，赚得盆满钵满。
基于此，顺鑫农业的猪肉业务应该不会表现太差，但是，悲剧的则是，顺鑫农业的猪肉业务仍以屠宰为主，种畜养殖占比很低。
数据显示，2019年上半年，顺鑫农业的猪肉业务实现收入约为14.77亿元，其中屠宰业务销售收入14.31亿元，种畜养殖业销售收入仅为0.46亿元。
“猪肉价格上涨，生猪养殖企业是最大的受益者，屠宰企业通过收猪、屠宰和销猪赚取差价，”一位肉企人士告诉《五谷财经》，由于生猪价格上涨，加之供不应求，屠宰行业已经出现“抢猪”现象，因此，大幅提价收猪，致使成本压力巨大，结果就是增收难增利。
以2019年前三季度为例，顺鑫农业的营业成本接近18.83亿元，与去年同期13.35亿元相比，增幅在41%左右，同期营业收入同比增幅仅为20%而已。
从其他白酒企业来看，白酒企业的营业成本基本稳定，因此，顺鑫农业营业成本前三季度飙升，应该就是猪肉业务所致。
从以上分析可以得知，2019年第三季度，顺鑫农业的净利表现不佳，与地产开发业务、猪肉业务有着直接关系。
与此同时，顺鑫农业的白酒业务(牛栏山)全国化趋势继续向好，牛栏山作为低端白酒，相比较于很多竞品，品质好，品牌知名度高，性价比更高，有相对的竞争优势。
目前北京地区及环北京周边市场相对成熟，市场增长主要走结构升级。而全国其他市场正在快速铺市，市场全国化正在路上。
因此，中金公司在研报中表示，牛栏山的市场份额和盈利能力将持续提升，成长为一家真正的大众白酒巨头。
国海证券则在研报中表示，随着牛栏山的铺市率提高，品牌效应增强，单店动销率提高，以及经济增长下的消费结构升级。“未来几年，我们预计牛栏山(顺鑫农业的白酒业务)仍能保持15%-20%左右的较好增长。”