VE价格2010年将稳中有升。10月VE出口均价环比小幅下降4.5%，出口量环比大幅上升28%。海关数据“维生素E及衍生物”实际上含有98%、93%VE油、75%VE添加剂以及50%饲料粉，在统计时只是简单进行量的加总。10月份出口中VE粉占比相对较大导致VE销量大幅增加，而均价小幅下降。11月中旬，BASF在北美地区宣布上调10%VE价格，我们认为VE在2010年将迎来景气更高点，VE价格明年仍将温和上涨，而销量也将创历史新高。
浙江医药、新和成A股最便宜的股票，建议买入。我们认为VE在2010年将迎来景气更高点，VE价格2010年将温和上涨，而销量也将创历史新高。从均价上看，2010年VE不含税均价以160元/kg的国际长单价格计算，相比09年就有20%以上的增长；从销量上看，09年第一季度VE两公司销量仅仅为正常情况20%-30%，2010年恢复到正常情况全年将有15%以上的增长，因此仅仅考虑VE量价提升，两公司2010年业绩就存在30%-40%的增长空间。而2010年VA和VH价格可能的上涨也是重要看点。2011年我们预计VE价格平稳，但均价相比2010年还有提高，销量存在刚性小幅增长。目前，我们对浙江医药09-10年每股收益2.36元，3.03元；新和成09-10年每股收益3.15元、3.77元的盈利预测十分保守，即便以此计算，2010年VE两公司PE仅仅11-12倍，我们认为是A股市场的估值洼地，建议买入，维持浙江医药47元，新和成63元的6个月目标价。