市场没有热点，资金就只能盯着最确定的猪肉股买……10月25日，仍然是猪肉股、鸡肉股的天下。至午后记者发稿时，两大板块分布上涨4.06%、4.34%，领涨两市。 从个股表现上看，资金火力集中在了牧原股份这类老龙头，以及得利斯、龙大肉食这类位居行业下游的滞涨猪肉股。 以25日为例，涨幅前五的猪肉股中，得利斯、德美化工和罗牛山年内涨幅分别为67.59%、38.66%和4.99%，远远低于年内已经上涨了240.87%的牧原股份。其中关键，有两点：第一点是二级市场，滞涨猪肉股盘子很小，利于资金拉涨，如得利斯今日涨停后总市值尚不过36亿元。 第二点来自行业因素，在生猪价格连续飙涨后，下游屠宰及肉制品企业存货随之升值，另一方面终端肉制品本身也存在着涨价预期。 华泰证券近期便举例称，双汇在18年猪价低点开始加强冻肉储存，有效应对猪价上涨周期，：18H2/19H1存货-原材料增加值为0.5亿/5.3亿，成本端对应白条肉平均出厂价为18.4/21.9元/公斤，按当前今年10月中旬的白条肉价是42元/公斤计算，当前库存价值为11.1亿，比库存成本增值93%。
这一道理放在得利斯身上同样适用。数据显示，截至今年6月末，得利斯冷却肉及冷冻肉收入7.2亿元，低温肉制品1.9亿元，速冻类产品收入0.96亿元，合计占当期收入的90.3%。 不过，从近三个季度的存货变化上看，得利斯存货增幅并不明显。今年一季度为2.17亿元，二季度为2.49亿元，三季度为2.48亿元。 照此来看，10月25日得利斯、龙达肉食的上涨更多来自于二级市场推动所致，即便基本面存在未来涨价预期也是年底和明年的事了。 华泰证券指出，2020年Q1-Q3猪价可能持续高位运行，而2020年Q4价格如何演绎还需观察19年下半年母猪补栏的情况，2020年为猪价后周期，肉制品企业有望在2020年迎业绩拐点，猪价后周期成本压力缓解，肉制品提价效果显现，冻肉库存使用以及技术创新去消化部分成本压力，利润率有望触底回升。 当然，这是要建立成本转移前提下的，肉制品企业可以顺利消化原料上涨的影响，具备终端产品提及的能力。 假设价格传导不畅，肉制品企业将面临上游、下游两头围堵的尴尬，别说赚钱了，不亏都算好样的。
