生猪存栏量有所回升:8月份生猪存栏量延续了7月份的上升态势,两个月以来生猪存栏量上升270万头, 传统来看3季度是补栏高峰,为生猪存栏在7月份触底提供了基础。从农业部公布存栏数据以来,09年至15年,8月份的生猪存栏合计较2季度末增加 1,096万头、510万头、917万头、416万头、954万头、387万头、270万头,增长幅度2.45%、1.17%、2.01%、0.9%、 2.11%、0.9%、0.7%。因此,不管是从绝对量还是增速来看,所谓的3季度补栏旺季效果其实并不明显。
能繁母猪环比继续下跌:8月份能繁母猪存栏量继续下降,连续两年逐月环比下降。一般来说,3季度既要补仔猪,也会补母猪,只是后者补栏幅度不及前者。与上一个周期相比,10年5月猪价开始上涨,4个月后能繁母猪即开始增加,这一次不同,过了6个月能繁母猪还是在往下走,导致今年以来每个月能繁母猪存栏量同比降幅都在14%以上,在去年整体低基数的基础上降幅同样在扩大。而且不同于上轮在猪价上涨次月就带动了生猪存栏量的上升,这次直到4个月之后生猪存栏量才开始上升。一方面,过去的周期和过去几年行业的低迷影响了养殖行业的补栏心理;另一方面,作为补栏主力的中小养殖户仍在恢复当中,已经退出行业的养殖户短期内很难重返市场。
供给和成本端将推动生猪养殖盈利持续复苏:从供给端来看,3月份以来定点屠宰企业屠宰量均同比两位数下降,远超过上一轮的降速,且月环比表现出下降的趋势。能繁母猪存栏量的持续削减将会影响到今年和明年的生猪供应。成本方面,国内外玉米和豆粕供应充足, 原料价格豆粕年初以来连续下降,玉米稳重偏降,养殖业饲料成本端在改善,预期随着国内农产品价格体系的改革,政府会逐步放开对非主粮的管控,往市场化方向调整,大宗农产品的政策溢价将会消失,长期而言对养殖行业构成利好。据博亚和讯统计,当前自繁自养生猪头均盈利449元,生猪养殖行业的盈利能力持续改善,处在三年多来的最好水平。
继续布局养殖板块:如果市场企稳,养殖板块将会率先反弹,有望走出类似于7月触底后的反弹,且当前很多养殖股对应的16年估值不到15倍,具有一定的估值优势。