二季度猪价预期持续低迷
14年以来，市场出现三个异常，一是猪价在1-2月旺季同比下跌16.6%;二是母猪存栏仍在4908万头高位，三是仔猪价格止跌走稳。考虑到母猪高存栏和仔猪积极补栏，我们认为，二季度的生猪出栏供给压力较大，由于二季度是需求的淡季，节日需求较少，而且6月开始猪场将面临高温和疫病压力，出栏量将增加，因此我们认为二季度生猪市场供仍大于求，价格维持低迷。
猪周期异常的动因：规模化养殖大扩张
我们认为规模猪场扩张对猪周期的冲击体现在：一是仔猪价格被平滑，补栏异常，导致生猪出栏节奏异常。08-11年仔猪和生猪价格的相关性系数为0.95，12-14年仅为0.39;二是母猪淘汰放慢，带来持续的供给压力。猪场规模的持续扩大带来了稳定的母猪需求，母猪存栏量并未迅速下降，这可能是14年春节旺季猪价大跌的原因。目前，规模化养殖企业仍在持续补栏，通过亏损淘汰小户，寻求建立新的行业规则“规模猪场主导定价，长期订单稳定价格”。展望未来，在长订单和高效率的门槛面前，散户恐怕再难以立足。
我们预计2014年猪价将比2013年下滑5-10%
我们认为，受到政府补贴、规模化猪场放量的影响，2014年母猪存栏量的下降将是缓慢的，因此猪价低谷期也将被延长。结合对需求较为稳定(牛羊肉价格高企和禽肉需求较差)的判断，我们预计2014年生猪均价可能同比下滑5-10%，均价约13.6-14.4元/公斤(13年为15.11元)。我们认为对规模化养殖企业来说，在2014年缩短养殖链将是更好的选择。也就是尽快压缩存栏时间，降低仔猪育肥比例，提高资金回款速度。