行业继续保持快速增长。2009 年1-11 月医药制造业(不含医疗器械)实现主营收入累计值7963.70 亿元,同比增长21.29%,扭转了08 年以来增速逐步下滑的趋势;2009 年9-11 月实现营业收入2479.81 亿元,同比增长29%,环比5-8 增长10%;行业快速增长势头明显。
盈利能力大幅提升。2009 年1-11 月医药制造业(不含医疗器械)累计实现利润总额808.17 亿元,同比增长25.34%;2009年9-11 月实现利润总额278.51 亿元,同比增长50%,环比5-8月增长26%;增速大幅提高除了08 年底的低基数效应,三项费用率的下降也是主要影响因素。
各个子行业的营业收入、利润总额增速继续回升:1-11 月累计营业收入同比增速从高到低依次是,卫生材料28.95%、生物制品26.93%、中药饮片25.57%、兽药25.39%、中成药22.89%、化学制剂20.66%、化学原料药15.04% 。1-11 月累计利润总额同比增速从高到低依次是,生物制品44.10%、中药饮片35.38%、卫生材料37.19%、中成药25.44%、化学制剂23.22%、兽药22.89%、化学原料药14.18% 。
投资评级:综上所述,鉴于医药行业的稳定成长、盈利能力的逐步提升,以及基本药物目录的出台、医保的扩容、人口老龄化的加剧、政府投入的增加、医药产业的国际转移等诸多利好因素的驱动,估值处于历史平均水平,维持行业“增持”评级。
投资线索:(1)后医改”时代的投资机会:可重点关注疫苗行业、化学仿制药的突破;(2)大宗原料药行业,主要是VE、VA的持续景气周期;(3)高端刚性需求释放带来的投资机会:如恶性肿瘤、心脏病、脑血管疾病用药生产企业;(4)医药系重组:国药系、太极系等。
