本报告关注点：
从粮食供求角度，探讨粮食安全问题和政府政策出台
探讨通胀对于农业板块和其子行业的影响
从政策和通胀角度看2010年农业的投资机会
投资要点：
粮食安全仍将是未来几年的关注重点，明年农业政策或将频繁。
从粮食生产条件看，水资源的匮乏、油价高企带来化肥价格的上涨，城乡收入剪刀差带来人工成本增加，抛荒的严重以及我国粮食生产模式滞后，规模化短期难以实现等都将带来巨大的粮食减产风险，而自然灾害将是粮食减产的导火索。与之相比的是城市化和消费升级不断推动粮食消费的快速增长，以及长期来看粮食库存消费比的下降。此外，我国粮食对外依赖度的不断上升，将给粮食供给带来巨大不确定性。因此，粮食安全仍将是未来几年关注重点。而配合刺激农民增收，扩大消费的政策，明年或将是农业政策频出的一年。
通胀刺激农业板块上涨，非粮农产品抵御能力最强。从数据上表明，通胀对于农业板块的上涨有很好的推动作用，而从目前不断增长的M1和M2增速以及CPI11月份转正来看，通胀已经初露端倪。通胀对于粮价的带动有限，主要是由于政府的调控。而非粮农产品受通胀带动作用明显。
种业、高端水产业等子行业进一步好转。从子行业基本面来看，我们看好种业、畜牧业、高端水产业和果蔬(番茄酱和糖)，对饲料行业相对谨慎。种业供过于求的局面在逐渐好转，而优势品种将在未来市场中占据主导。畜牧业和高端水产业受益于消费刺激的扩大和通胀；而饲料行业由于受到上游成本的上升，盈利能力可能受到抑制。
2010年投资策略：政策与通胀两条线上寻找业绩高增长个股。
09年农业板块滞后大盘主要有三大原因：1)政策地位不突出；2)农产品价格上涨落后于工业品；3)农业板块估值修复比较缓慢。2010年投资策略，我们建议投资者关注粮食安全问题带来政策出台的主题性机会，种业和种植业将受益最大，以及通胀带来的农产品涨价的投资机会，关注价格弹性较大的非粮农产品行业：畜牧业、高端水产业和果蔬行业。个股上，我们重点推荐登海种业、绿大地和顺鑫农业，维持绿大地和顺鑫农业的“买入”评级，维持登海种业的“增持”评级。
