亮点：09 年38%业绩增长预期来自饲料业务扩张。公司08 年并购河南宏展和郑州开创公司70 万吨饲料产能，09 年8 月公司喀什项目将投产6 万吨产能。考虑饲料扩产并表因素，预计公司饲料收入在09 年增长80%（确定性高），2010-2011 年预计每年增长15%。同时，国内疫苗市场稳定，考虑到高效销售团队因素，预计2009-2011 年公司兽药收入以CAGR 5%增长。由于饲料业务低毛利率特点，预计公司2009 年净利润将增长38%。
投资评级：增持。公司拥有国内领先的疫苗生产技术、新疆饲料行业领先地位和高素质的销售团队，具有一定的核心竞争力。我们预测公司2009-2011年的EPS 分别为0.55 元、0.63 元和0.67 元。预计2009 年中报公司EPS 为0.24元，同比大幅增长80%。公司2009-2011 年PE 分别为27.9 倍、24.4 倍和22.9倍。我们认为，相对中小板企业平均2009 年43.7 倍和2010 年34 倍PE 而言，目前股价仍有上升空间，维持“增持”评级。
