※维持较高毛利水平
公司年屠宰能力为470 万头，2008 年公司屠宰生猪317 万头；高温肉制品59.3 万吨，低温肉制品24.1万吨，2008 年下半年由于生猪价格的下跌，公司毛利率逐步得到回升。2008 年下半年公司屠宰、高温肉制品、低温肉制品业务毛利率分别达到5.43%、13.88%和9.01%，较上半年分别提高1.28 个百分点、2.17个百分点和2.44 个百分点。我们认为当前生猪供应充足，公司毛利率能维持较高水平。
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※低位锁定猪价成本
政府启动冻猪肉收储计划，可能会对有成本优势的屠宰龙头企业带来屠宰量的增加，公司5 万吨冷库于2008 年刚刚建成，正好派上用场。如果猪肉价格在三季度开始反弹，那么公司将能享受低成本和猪肉价格提高的双重利润。
※双汇冷鲜肉品牌已初步建立
肉制品业务推崇渠道为王，鲜销产品打造自主品牌，肉制品业务销售区域分得很细，全国2000 多个一级经销商，军队、监狱、网吧、学校等渠道都会深耕，熟食、烧烤渠道都要进入。鲜销网络已经铺进全国6500 家商超中的3000 家，但自主品牌才刚刚开始，公司一方面要加强与商超卖场的谈判力，另一方面要改品牌宣传为产品宣传，强调双汇冷鲜肉经过十八道检验检疫，让消费者十八重放心。公司在行业陷入萎靡之时，公司靠品牌赢得了市场信誉。公司4 月份之后屠宰开始加速，产量大幅增长，双汇冷鲜肉近期有30%左右的增长，考虑到下半年经济的复苏，有可能出现量价齐升的格局。
我们预计2009-2011 年公司的EPS 为1.5、1.8、2.4 元。预期未来的平均增长率可以达到25-30%，加上资产注入的预期，我们认为公司2009 年动态市盈率可以给到30-35 倍，目标价45 元。给予“买入”评级。