倍受市场关注的天相2008年度“珠海之风”策略报告会于12月7日至8日在美丽的南国城市珠海举办。和讯网独家全程直播策略会。天相投顾公司食品行业分析员施剑刚先生对中国2008年食品行业投资策略发表了自己的看法。
截至今年10月，我国生猪价格同比上涨了近70%。那么推动此波肉价大幅上涨的原因是什么呢？我们从两个方面进行解释。（1）成本推动，饲料价格上涨引起；（2）供需失衡，由生猪养殖周期和生猪疫情（蓝耳病等）两个因素引起。
玉米成本占饲料成本的比重在50%以上，而饲料成本又占到生猪养殖成本的64%，很明显，玉米价格的上涨对生猪养殖成本的提高影响较大。
我们认为玉米价格上涨是此波肉价上涨的主要因素，但绝非是关键因素。我们看一下左图。可以很清楚的看到玉米价格的走势与生猪价格的走势并非永远是正相关。加之此波肉价的上涨幅度要大大快于玉米价格的上涨幅度，所以综合而言，我们认为生猪的供需失衡是造成此波肉价快速大幅上涨关键因素。
肉价处于本轮高肉价周期的情况下，生猪疫情（突发事件）比较严重是造成此次生猪供需失衡的主要原因。中国生猪供给和价格的周期性变动可以用经济学的蛛网理论来解释。在我国，这个周期长度一般为4-5年，成熟市场如美国为4年。
前一轮的生猪生产周期发生在1996-2000年，从2001年开始进入新一轮周期，按经验来看，这轮周期应该在2004年达到猪肉生产增长的高峰，但事实是推迟到2005年才出现，我们认为其中最主要的原因是禽流感（2004年）事件造成居民对猪肉（猪肉对禽肉的替代效应）的需求猛增，造成2004年肉价大幅上涨，而2005年生猪存栏量达到历史高点也验证了蛛网理论。2005年猪肉产量的大幅增长以及禽流感因素的消除造成了猪肉价格的持续下降，到06年中期肉价下降到了谷底，猪粮比价最低降为4.37，此时养猪不仅无利可图，甚至亏损，从而严重挫伤了猪农的养猪积极性，大批母猪被屠宰，从而供给的减少又重新推升了肉价。截至今年10月，猪粮比价已经连续13个月高于5.50的盈亏平衡点，理论上讲生猪养殖的盈利已很可观，但是2006年夏秋之际发生的较为严重的蓝耳病疫情影响了补栏积极性。截止今年6月底，我国的生猪存栏量较年初下降了6%左右。恢复正常水平仍需时日。我们前面已经讲到，我国的规模化养殖在不断加大，加之补栏量的不断回升，猪饲料的需求会逐步增加，所以有兴趣的投资者可以看看饲料行业的投资机会。另外，像生产疫苗的企业如中牧股份(行情,股吧)也是值得长期投资的公司。
通过上面的分析，我们认为明年的生猪价格处于11-12元/公斤的高位波动的可能性更大。
减少价格波动（主要是大幅波动）的措施：
（1）规模化养殖；
（2）建立较为完善的生猪保险制度；
（3）国家相关政策的扶持；
在此波生猪价格出现大幅上涨、生猪供给紧张的情况下，政府在这三个方面都出台了一系列政策，我们认为如果相关的细则条款能够落到实处，对于减少价格波动会起到很大的作用。
（4）借鉴国外经验，适时建立生猪期货制度。生猪期货的建立，能够较为准确预期未来生猪价格的走势，从而有助于减少供给和价格的波动。
