12月中旬以来，生猪价格出现罕见的旺季大幅下跌行情，特别是进入一月份，仅两个星期下跌幅度超过10%，这在过去十年几乎是从未出现过。
投资要点
我们认为，生猪存栏量一直处于高位，供应充足仍然是抑制猪价的根本原因。但我们同时注意到此次猪价出现断崖式下跌的过程中，生猪价格的跌幅在一个月内达到13%，猪肉价格跌幅仅4%。远不及生猪价格跌幅，说明终端供需情况并没有大幅恶化。短期的大幅下挫或是受到“疫病”和“储备肉大量投放”冲击的结果。
对于后期猪价，我们认为虽然存在短暂非理性下跌的可能，但预计持续时间不会太长，年后会逐步企稳，并早于去年反弹。主要基于以下原因：(1)去年下半年仔猪补栏积极性并未因猪价淡季不淡而提升(2)口蹄疫和腹泻都会对仔猪存活率造成比较大的负面影响，对4月以后的供给造成负面影响(3)市场对于后市非常悲观，年前去库存会比较彻底;
对于2014年全年猪价的判断，我们认为并不会出现深度亏损，不考虑突发疫病，整体盈利水平与2013年相当，但全年仍会处于比较低的水平，淡旺季特征不明显。主要正面因素包括：(1)产能处于下降通道。(2)2014年或将进入猪场关闭清拆高峰期，减少供给并抬高成本。主要负面因素包括：(1)2013年亏损期太短，导致产能下降缓慢;(2)原材料下降可能导致表观猪价下降。
投资策略与建议：
基于以上价格判断，我们建议短期内规避价格弹性标的，静待2季度价格预期差出现。从全年来看，首推饲料行业，主要投资逻辑在于：：(1)猪价不愠不火，对应饲料行业景气对最高。(2)原材料下降阶段。
从短期原材料弹性角度，建议关注正邦科技、唐人神。从行业发展趋势看，首推大北农(002385，买入)。
风险提示：自然灾害疫病等突发事件。